آموزش اقتصاد پول و بانکداری - آخرین آپدیت

مقدمه Introduction

• نمای کلی The Big Picture

• پیش‌نیازها؟ Prerequisites?

• بانک، بانک سایه و بانک مرکزی چیستند؟ What is a Bank, a Shadow Bank, a Central Bank?

• مباحث مرکزی Central Themes

• مطالعه: آلین یانگ Reading: Allyn Young

• تحلیل: بحران یورو، نقدینگی در مقابل توانگری FT: The Eurocrisis, Liquidity vs. Solvency

• سلسله‌مراتب ابزارهای مالی Hierarchy of Financial Instruments

• سلسله‌مراتب نهادهای مالی Hierarchy of Financial Institutions

• پویایی‌های سلسله‌مراتب Dynamics of the Hierarchy

• انضباط و انعطاف‌پذیری، اصل ارز و اصل بانکداری Discipline and Elasticity, Currency Principle and Banking Principle

• سلسله‌مراتب بازارسازان Hierarchy of Market Makers

• مدیریت سلسله‌مراتب Managing the Hierarchy

مقدمه (ادامه) Introduction, continued

• تحلیل: تسهیل کمی (QE) و فدرال رزرو FT: Quantitative Easing and the Fed

• آلین یانگ: پول و ارتدوکس اقتصادی Allyn Young: Money and Economic Orthodoxy

• سیستم بانکداری ملی پیش از فدرال رزرو National Banking System Before the Fed

• مالیه جنگ داخلی، اوراق قرضه و وام‌ها Civil War Finance, Bonds, and Loans

• مالیه جنگ داخلی، پول‌های قانونی Civil War Finance, Legal Tenders

• سیستم بانکداری ملی، خاستگاه‌ها National Banking System, Origins

• سیستم بانکداری ملی، ناپایداری National Banking System, Instability

• سیستم فدرال رزرو، طرح اولیه Federal Reserve System, Plan

• سیستم فدرال رزرو، واقعیت Federal Reserve System, Actual

• تحلیل: دلال آخرین ملجأ FT: Dealer of Last Resort

• مطالعه: هایمن مینسکی Reading: Hyman Minsky

• حساب‌های منابع و کاربردها Sources and Uses Accounts

• پرداخت‌ها: پول و اعتبار Payments: Money and Credit

• پرداخت‌ها: انضباط و انعطاف‌پذیری Payments: Discipline and Elasticity

• محدودیت بقا The Survival Constraint

• مثال پرداخت: پول و اعتبار Payment Example: Money and Credit

• حساب‌های جریان وجوه Flow of Funds Accounts

• محدودیت بقا (بازبینی) The Survival Constraint, Redux

• نقدینگی، بلندمدت و کوتاه‌مدت Liquidity, Long and Short

• شکنندگی مالی، جریان‌ها و موجودی‌ها Financial Fragility, Flows and Stocks

بانکداری به عنوان سیستم تسویه Banking as a Clearing System

• تحلیل: مارتین ولف درباره QE3 FT: Martin Wolf on QE3

• یک بانک بزرگ One Big Bank

• بانک‌های متعدد، یک چالش Multiple Banks, A Challenge

• مطالعه: چارلز اف. دانبار Reading: Charles F. Dunbar

• بانکداری مکاتبه‌ای، ترازهای دوجانبه Correspondent Banking, Bilateral Balances

• بانکداری مکاتبه‌ای، شبکه سیستم Correspondent Banking, System Network

• اتاق پایاپای، عملیات عادی Clearinghouse, Normal Operations

• اتاق پایاپای، وام‌دهنده خصوصی آخرین ملجأ Clearinghouse, Private Lender of Last Resort

• تسویه بانک مرکزی Central Bank Clearing

• همکاری بانک‌های مرکزی Central Bank Cooperation

• تحلیل: کاهش اهرم مالی بانک‌های اروپایی FT: European Bank Deleveraging

• وجوه فدرال رزرو (Fed Funds) چیست؟ What are Fed Funds?

• تسویه پرداخت در مقابل ذخایر قانونی Payment Settlement versus Required Reserves

• انعطاف/انضباط پرداخت، عمومی و خصوصی Payment Elasticity/Discipline, Public and Private

• عملکرد بازار وجوه فدرال رزرو The Function of the Fed Funds Market

• پرداخت در مقابل تامین مالی: یک مثال Payment versus Funding: An Example

• کارگزاران در مقابل دلالان Brokers versus Dealers

• نابرابری پرداخت‌ها و نرخ وجوه فدرال رزرو Payments Imbalances and the Fed Funds Rate

• اعتبار بین‌بانکی تضمین‌شده در مقابل تضمین‌نشده Secured versus Unsecured Interbank Credit

• ذخایر قانونی (بازبینی) Required Reserves, Redux

بانکداری به عنوان سیستم تسویه (ادامه) Banking as a Clearing System, continued

• تحلیل: تأثیر QE3 FT: The Impact of QE3

• الگوهای نرخ بهره بازار پول Money Market Interest Rate Patterns

• ریپو (Repo) چیست؟ What is Repo?

• ریپو در ترازنامه‌ها Repo in Balance Sheets

• مقایسه با وجوه فدرال رزرو Comparison with Fed Funds

• ساختار قانونی ریپو Legal Construction of Repo

• ترازنامه دلالان اوراق بهادار Security Dealers Balance Sheet

• ریپو، مالیه مدرن و فدرال رزرو Repo, Modern Finance, and the Fed

• اسپرد نرخ بهره: پیش از بحران Interest Rate Spreads: Before the Crisis

• اسپرد نرخ بهره: پس از بحران Interest Rate Spreads: After the Crisis

• تحلیل: حصارکشی و قانون ولکر FT: Ring-fencing and the Volcker Rule

• بازار یورودلار در بحران The Eurodollar Market in Crisis

• یورودلار چیست؟ What are Eurodollars?

• چرا بازار یورودلار وجود دارد؟ Why is There a Eurodollar Market?

• یورودلار به عنوان بازار تامین مالی جهانی Eurodollar as Global Funding Market

• چالش نقدینگی بانک‌های یورودلار Liquidity Challenge of Eurodollar Banks

• FRA به عنوان سوآپ ضمنی رسیدها FRA as Implicit Swap of IOUs

• برابری آتی، نرخ بهره، EH Forward Parity, Interest Rates, EH

• برابری آتی، نرخ ارز، UIP Forward Parity, Exchange Rates, UIP

• نرخ‌های آتی، نرخ‌های نقدی مورد انتظار نیستند Forward Rates are NOT Expected Spot Rates

بانکداری به عنوان بازارسازی Banking as Market Making

• تحلیل: کاهش ارزش پول ملی ایران FT: Depreciation of Iran's Currency

• مطالعه: جان هیکس Reading: John Hicks

• دنیای بگیوت، بازار پول عمده‌فروشی Bagehot's World, Wholesale Money Market

• بهینه‌سازی اسکناس‌ها: سپرده‌ها، پذیرش‌ها Economizing on Notes: Deposits, Acceptances

• مدیریت جریان نقدی: تنزیل، بازتنزیل Managing Cash Flow: Discount, Rediscount

• نرخ بهره بازار Market Rate of Interest

• بانک مرکزی و نرخ بانک Central Bank and Bank Rate

• قانون بگیوت، خاستگاه سیاست پولی The Bagehot Rule, Origin of Monetary Policy

• محدودیت‌های بانکداری مرکزی: تخلیه داخلی در مقابل خارجی Limits on Central Banking: Internal vs. External Drain

• تحلیل: رشد نامتقارن اعتبار در اروپا FT: Asymmetric Credit Growth in Europe

• نقدینگی بازار، دلالان و موجودی‌ها Market Liquidity, Dealers, and Inventories

• مبانی دلال دوطرفه Two-Sided Dealer Basics

• اقتصاد عملکرد دلال: مدل ترینور Economics of the Dealer Function: the Treynor Model

• مبانی دلال با اهرم مالی Leveraged Dealer Basics

• دلالان در دنیای واقعی Real World Dealers

• آربیتراژ و فرض نقدینگی کامل Arbitrage and the Assumption of Perfect Liquidity

بانکداری به عنوان بازارسازی (ادامه) Banking as Market Making, continued

• تحلیل: صندوق‌های مشترک بازار پول FT: Money Market Mutual Funds

• بانک‌ها به عنوان دلالان پول، یک معما Banks as Money Dealers, a Puzzle

• دلالان اوراق بهادار به عنوان دلالان پول، دفتر متناسب و سفته‌باز Security Dealers as Money Dealers, Matched and Speculative Book

• تطبیق مدل ترینور با ریسک نقدینگی Adapting Treynor to Liquidity Risk

• بحث جانبی: تکامل بانکداری آمریکا Digression: Evolution of American Banking

• فدرال رزرو در بازار وجوه فدرال رزرو The Fed in the Fed Funds Market

• بازگشت به معمای اولیه Return to the Initial Puzzle

• تحلیل: سیتی‌بانک و SIVها FT: Citibank and the SIVs

• هنر بانکداری مرکزی The Art of Central Banking

• تکامل سیاست پولی: ۱۹۵۱ تا ۱۹۸۷ Evolution of Monetary Policy: 1951-1987

• قاعده تیلور: ۱۹۸۷ تا ۲۰۰۷ The Taylor Rule: 1987-2007

• مکانیسم انتقال پولی Monetary Transmission Mechanism

• کالبدشکافی یک بحران عادی Anatomy of a Normal Crisis

• کالبدشکافی یک بحران جدی Anatomy of a Serious Crisis

• آیا فدرال رزرو باید مداخله کند یا خیر؟ Should the Fed Intervene or Not?

• فدرال رزرو به عنوان دلال آخرین ملجأ: ۲۰۰۷ تا ۲۰۰۹ The Fed as Dealer of Last Resort: 2007-2009

مرور میان‌ترم و امتحان Midterm review and exam

• تحلیل: اعتبار تجاری و بحران یورو FT: Trade Credit and the Eurocrisis

• الهام: خاستگاه فدرال رزرو Inspiration: The Origin of the Fed

• عملیات بانک مرکزی، زمان‌های عادی Central Bank Operations, Normal Times

• عملیات بانک مرکزی، زمان‌های بحران Central Bank Operations, Crisis Times

• ریسک تسویه، پرداخت‌ها و بازارسازی Settlement Risk, Payments, and Market-making

• پرسش: سکه استاندارد و ثانویه Q: Standard and Subordinate Coin

• پرسش: مالیه جنگ به عنوان بحران مالی Q: War Finance as Financial Crisis

• پرسش: برابری آتی Q: Forward Parity

• پرسش: پرداخت‌ها، CHIPS و Fedwire Q: Payments, CHIPS and Fedwire

• پرسش: عملیات ترازنامه فدرال رزرو Q: Fed Balance Sheet Operations

پول و بانکداری بین‌الملل International Money and Banking

• تحلیل: استقلال بانک مرکزی ژاپن FT: Autonomy of Bank of Japan

• ارزهای کلیدی به عنوان یک سیستم سلسله‌مراتبی Key Currencies as a Hierarchical System

• پول چیست؟ چارٹالیسم در مقابل متالیسم What is Money? Chartalism versus Metallism

• چارٹالیسم به عنوان تئوری پول Chartalism as a Theory of Money

• تئوری مقداری پول Quantity Theory of Money

• برابری قدرت خرید (PPP) Purchasing Power Parity

• متالیسم به عنوان تئوری پول Metallism as a theory of money

• دیدگاه پولی به پرداخت‌های بین‌المللی، دلالان FX A Money View of International Payments, FX Dealers

• مقایسه چارٹالیسم، متالیسم و دیدگاه پولی Chartallism, Metallism, and the Money View Compared

• پول خصوصی و عمومی: یک سیستم ترکیبی Private and Public Money: A Hybrid System

• ترکیب در بازارسازی ارز (FX) Hybridity in FX Market-making

• تحلیل: هزینه‌های سیاست پولی ژاپن FT: Costs of Japan's Monetary Policy

• مطالعه: رابرت موندل Reading: Robert Mundell

• پرده اول (۱۹۰۰-۱۹۳۳): مواجهه فدرال رزرو با استاندارد طلا Act 1 (1900-1933): Confrontation of the Fed with the Gold Standard

• پرده دوم (۱۹۳۴-۱۹۷۱): تضاد بین مدیریت ملی کینزی و سیستم نرخ ثابت برتون وودز Act 2 (1934-1971): Contradiction Between Keynesian National Management and the Bretton Woods Fixed Rate System

• سیستم دلار The Dollar System

• پرده سوم (۱۹۷۲-۱۹۹۹): نرخ ارز شناور، یادگیری از تجربه Act 3 (1972-1999): Flexible exchange, Learning from Experience

• پرده چهارم: بحران مالی جهانی، محدودیت‌های همکاری بانک‌های مرکزی Act 4: Global Financial Crisis, Limits of Central Bank Cooperation

پول و بانکداری بین‌الملل (ادامه) International Money and Banking, continued

• تحلیل: انتقال صندوق‌های بازار پول اروپا به آسیا و کشورهای مرکزی اروپا FT: European Money Market Funds Shifting to Asia and European Core Countries

• تراکنش‌های بین‌المللی تحت استاندارد طلا International Transactions under the Gold Standard

• مدل دلال برای ارز خارجی Dealer Model for Foreign Exchange

• بانکداری مرکزی، دفاع از نرخ ارز داخلی Central Banking, Defense of Domestic Exchange

• بانک انگلستان، دفاع در برابر تخلیه خارجی Bank of England, Defense Against External Drain

• به سوی تئوری نرخ ارز، بدون استاندارد طلا Toward a Theory of Exchange, Without the Gold Standard

• تحلیل: معاملات فرکانس بالا (HFT) FT: High Frequency Trading

• برابری نرخ بهره بدون پوشش (UIP) و فرضیه انتظارات ساختار زمانی (EH) Uncovered Interest Parity (UIP) and the Expectations Hypothesis of the Term Structure (EH)

• دلالان ارز تحت استاندارد طلا (بازبینی) FX Dealers Under the Gold Standard, Redux

• سیستم دلالی خصوصی ارز Private FX Dealing System

• اقتصاد عملکرد دلال، دلال سفته‌باز Economics of the Dealer Function, Speculative Dealer

• اقتصاد عملکرد دلال، دلال دفتر متناسب Economics of the Dealer Function, Matched-book Dealer

• بحث جانبی: چرا UIP و EH شکست می‌خورند؟ Digression: Why do UIP and EH Fail?

• بانک مرکزی به عنوان دلال آخرین ملجأ ارز Central Bank as FX Dealer of Last Resort

• مطالعه: مک‌کالی درباره بین‌المللی شدن یوآن Reading: McCauley on Internationalization of Renminbi

بانکداری به عنوان تسویه پیش‌دستانه Banking as Advance Clearing

• تحلیل: بانکداری سایه FT: Shadow Banking

• دنیای بگیوت: جدایی بازارهای پول و بازارهای سرمایه Bagehot's World: Separation of Money Markets and Capital Markets

• دنیای جدید: ادغام بازارهای پول و بازارهای سرمایه The New World: Integration of Money Markets and Capital Markets

• نقدینگی تامین مالی در مقابل نقدینگی بازار Funding Liquidity Versus Market Liquidity

• بحث جانبی: شومپتر درباره بانکداری و توسعه اقتصادی Digression: Schumpeter on Banking and Economic Development

• پرداخت در مقابل تامین مالی Payment Versus Funding

• مطالعه: گورلی و شاو Reading: Gurley and Shaw

• تکامل مالی: از مالیه غیرمستقیم به مالیه مستقیم Financial Evolution: Indirect Finance to Direct Finance

• تکامل بانکداری: از اعتبار مبتنی بر وام به اعتبار مبتنی بر بازار Banking Evolution: Loan-based Credit to Market-based Credit

• پیش‌نمایش: بانکداری مرکزی و بانکداری سایه Preview: Central Banking and Shadow Banking

• تحلیل: آرژانتین در دادگاه برای مبارزه با حکم بدهی FT: Argentina in Court to Fight Debt Ruling

• بانکداری به عنوان تسویه پیش‌دستانه Banking as Advance Clearing

• قراردادهای آتی (Forwards) در مقابل فیوچرز (Futures) Forwards versus Futures

• قراردادهای آتی، نوسانات ارزش و جریان نقدی نهایی Forward Contracts, Fluctuations in Value and Final Cash Flow

• قراردادهای فیوچرز، نوسانات ارزش و جریان‌های نقدی روزانه Futures Contracts, Fluctuations in Value and Daily Cash Flows

• تعریف آربیتراژ نقدی و انتقالی (Cash and Carry) Cash and Carry Arbitrage, Defined

• آربیتراژ نقدی و انتقالی، تبیین به عنوان ریسک نقدینگی Cash and Carry Arbitrage, Explained as Liquidity Risk

• آربیتراژ نقدی و انتقالی، تبیین به عنوان ریسک طرف مقابل Cash and Carry Arbitrage, Explained as Counterparty Risk

• آربیتراژ نقدی و انتقالی، به عنوان یک کسب‌وکار طبیعی بانکداری Cash and Carry Arbitrage, as a Natural Banking Business

بانکداری به عنوان تسویه پیش‌دستانه (ادامه) Banking as Advance Clearing, continued

• تحلیل: بحران‌های بدهی حاکمیتی FT: Sovereign Debt Crises

• مطالعه: گزارش FOMC (۱۹۵۲) Reading: FOMC Report (1952)

• اسپرد سوآپ خزانه‌داری، یک معما Treasury-swap Spread, a Puzzle

• سوآپ چیست؟ What is a Swap?

• چرا سوآپ؟ مثالی از استیگوم Why swap? An Example from Stigum

• بازارسازی در سوآپ‌ها Market Making in Swaps

• مثال سوآپ‌های بازار پول Money Market Swaps, Example

• زندگی در سرزمین آربیتراژ Life in Arbitrage Land

• اسپرد سوآپ خزانه‌داری، ریسک نقدینگی یا ریسک طرف مقابل؟ Treasury-swap Spread, Liquidity Risk or Counterparty Risk?

• تحلیل: بین‌المللی شدن یورو FT: Internationalization of the Euro

• شاخص‌های اعتباری Credit Indices

• فیشر بلک (۱۹۷۰)، اوراق بهادار بدون ریسک Fischer Black (1970), Risk-free Security

• سوآپ پیش‌فرض اعتباری (CDS) چیست؟ What is a Credit Default Swap (CDS)?

• اوراق قرضه شرکتی Corporate Bonds

• قیمت‌گذاری CDS CDS Pricing

• بازارسازی در CDS Market Making in CDS

• مثال: معامله مبنای منفی و ریسک نقدینگی Example: Negative Basis Trade and Liquidity Risk

• مثال: پشتیبانی خصوصی از بازارسازی در CDS Example: Private backstop of Marketmaking in CDS

• مثال: CDO سنتتیک به عنوان پیش‌پرداخت وثیقه Example: Synthetic CDO as Collateral Prepayment

پول در دنیای واقعی Money in the Real World

• تحلیل: مقررات بانکداری سایه FT: Regulation of Shadow Banking

• بانکداری سایه در مقابل بانکداری سنتی Shadow Banking vs Traditional Banking

• پشتیبان‌های نقدینگی و توانگری Liquidity and Solvency Backstops

• بعد جهانی Global Dimension

• تکامل مالیه مدرن Evolution of Modern Finance

• بانکداری سایه چیست؟ What is Shadow Banking?

• پشتیبانی از بازارسازان Backstopping the Market Makers

• مقررات ریسک سیستمیک Regulation of Systemic Risk

• مقررات وثیقه‌ها و جریان‌های پرداخت Regulation of Collateral and Payment Flows

• پشتیبان خصوصی و عمومی Private Backstop and Public

• تحلیل: آینده بانکداری FT: Future of Banking

• سه دیدگاه جهانی Three World Views

• دیدگاه اقتصادی: بورس کالا Economics View: Commodity Exchange

• دیدگاه مالی: ریسک Finance View: Risk

• آموزش فیشر بلک The Education of Fischer Black

• گام‌هایی از دیدگاه مالی به دیدگاه پولی Steps From the Finance View to the Money View

• دیدگاه پولی به اقتصاد و مالیه A Money View of Economics and Finance

امتحان نهایی Final Exam